配资炒股真专业八年净亏超45亿，云从科技难逃边缘化宿命？

　　本文源自：DoNews配资炒股真专业

　　撰文 | 张宇

　　编辑 | 杨博丞

　　曾经风光无限的AI“四小龙”之一云从科技最终落得一地鸡毛的境地。

　　4月30日，云从科技发布了2024年及2025年第一季度财报，根据财报，2024年云从科技的营收为3.98亿元，同比下降36.69%；归母净利润为-6.96亿元，同比扩大8.12%。2025年第一季度的情况同样不容乐观，其营收为3723.32万元，同比下降31.56%；归母净利润为-1.24亿元，同比收窄22.90%。

　　值得注意的是，2024年，云从科技的营收创下自2022年5月上市以来的新低，归母净利润更是连续亏损八年，累计亏损额超过45亿元。

　　事实上，云从科技的业绩一直一言难尽。2022年和2023年，云从科技的营收分别为5.26亿元和6.28亿元，同比增速分别为-51.06%和19.33%，同期归母净利润分别为-8.69亿元和-6.44亿元，同比增速分别为22.24%和-37.46%。

　　要知道，云从科技曾在招股书中明确指出，预计2022年至2025年的营收规模分别为16.82亿元、25.01亿元、32.27亿元和40.11亿元，年均复合增长率为33.60%。然而云从科技的实际营收不仅没能达到预期营收的三分之一，反而呈现出倒退的趋势。此外，云从科技还提出将于2025年实现转亏为盈，可在营收下降、亏损扩大的情况下，这一目标似乎已沦为一场笑谈。

　　01．

　　业务全线溃败

　　云从科技的营收创下上市以来新低，主要原因在于其主营业务陷入溃败之境。2024年，云从科技的主营业务收入为3.97亿元，同比下降36.70%。

　　按照主营业务构成，云从科技主要有智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商业、泛AI领域或其他五大业务板块。其中，泛AI领域或其他业务为主力创收业务，其收入为1.48亿元，同比增长136.10%，占主营业务的比例高达37.28%，是五大业务板块中唯一正向增长的业务板块。

图源：云从科技财报

　　泛AI领域或其他业务主要是基于人机协同操作系统的AI能力，赋能不同行业的智慧化转型，比如智慧工业数字人、智慧矿山等解决方案。然而不容忽视的是，尽管该业务同比增速惊人，但业务毛利率仅为19.70%，同比减少44.43个百分点，远远低于35.68%的主营业务毛利率。

　　智慧治理作为云从科技的第二大业务，情况更加不容乐观。2024年，智慧治理业务收入为1.44亿元，同比下降57.86%，占主营业务的比例为36.27%，值得一提的是，智慧治理业务毛利率为35.08%，同样低于主营业务毛利率。

　　前两大业务占主营业务的比例高达73.55%，但业务毛利率均处于较低水平，导致云从科技的盈利结构逐渐发生变化，在降低盈利稳定性的同时，也对盈利能力产生了拖累。

　　相比之下，智慧金融、智慧出行和智慧商业三大业务的业务毛利率较高，分别为66.41%、57.32%和44.90%，远远高于主营业务毛利率，尤其是智慧金融业务和智慧出行业务，业务毛利率同比增加2.73个百分点和7.85个百分。

　　不过，尽管智慧金融、智慧出行和智慧商业三大业务提高了主营业务毛利率水平，但占主营业务的比例却不高。2024年，智慧金融业务收入为5014.96万元，同比下降29.27%，占主营业务的比例为12.63%，智慧出行业务收入同比下降63.77%至3355.16万元，智慧商业业务收入同比下降64.74%至2089.45万元，占主营业务的比例分别为8.45%和5.26%。

　　低毛利率业务占比较高，而高毛利率业务占比低且同比增速下滑严重，因而直接拉低了云从科技的主营业务毛利率。事实上，云从科技的主营业务毛利率一向不高，而且远低于竞争对手，这一情况甚至还引来过上交所的关注和问询。对此，云从科技曾解释：毛利率低主要是因为公司未自主研发算力硬件产品，因此相关配套软硬件产品需向第三方进行采购。外购软硬件主要为服务器，定价相对市场化，因此毛利率相对较低。

　　云从科技的业务几乎处于全面溃败的状态，同时盈利能力下滑风险也在进一步加剧，如果不能及时采取措施改善高毛利率业务下滑的情况，以及根据发展趋势和战略规划合理引导低毛利率业务，那么云从科技扭亏为盈将遥遥无期。

　　02．

　　减员降薪

　　居高不下的研发费用是导致云从科技一直以来未能扭亏为盈的重要原因，面对低迷的业绩表现，云从科技打起了缩减研发费用的主意。

　　2024年，云从科技的研发费用为4.72亿元，同比下降18.27%。在财报中，云从科技将研发费用下降的原因归结为“人员调整导致的薪酬支出减少”。

　　根据财报，截至2024年12月31日，云从科技在职员工数量合计为453人，而截至2023年12月31日，其在职员工数量合计为801人。这意味着在一年时间之内，云从科技的在职员工数量减少348人，减员比例高达43.44%，近乎腰斩。

　　其中，研发人员是减员重灾区。截至2024年12月31日，云从科技的研发人员数量为228人，较2023年的467人减少239人，减员比例高达51.18%。

图源：云从科技财报

　　减员带来的效果立竿见影。2023年，研发人员薪酬合计为2.63亿元，而2024年锐减51.71%至1.27亿元。不仅如此，研发人员平均薪酬也由2023年的57.71万元降至55.94万元。

　　云从科技在财报中就研发人员锐减一事解释称，伴随技术体系的持续迭代与积淀，公司智能技术平台及核心算法体系已完成战略级升级，促使代码类研发岗位的结构性需求呈现递减态势。在此过程中，公司依托自主创新的技术矩阵与产品架构，系统性优化了研发工作流程，通过技术赋能实现研发效能的范式转换。基于战略发展规划与市场演进态势，公司将实施动态人才配置策略，在保持精英化人才引进通道的同时，持续推进团队结构的动态调整，着力构建以创新效能为导向的研发组织体系，确保技术团队始终维持行业领先的创新能力与执行效率。

　　对于云从科技而言，研发人员是核心竞争力所在，如此大规模的研发人员流失，或对云从科技的技术创新能力产生了极大冲击，尤其是云从科技三大核心技术人员之一的副总裁及AI平台负责人张岭已于2025年1月离职，这使得云从科技的日子更加不好过。

　　张岭在云从科技任职期间主导研发了CWOS人机协同操作系统、AIoT设备管理平台、数字人平台等核心产品，并负责算力中心的规划与建设。这些技术是云从科技“CWOS +产业落地”双引擎战略的重要支撑。显然，张岭离职或在短期内对相关技术迭代和项目推进产生一定阻碍。

　　03．

　　艰难突围

　　对于业绩萎靡不振，云从科技在财报中解释是“公司主动推进产品组合与客户结构的战略性调整，通过收缩低附加值业务单元、聚焦优质客户群体，推动业务质量结构性优化，却不可避免地导致了新签订单规模的收缩。”

　　然而从实际情况来看，似乎是“AI六小龙”、“杭州七小龙”等新兴力量不断涌现，给云从科技带来了巨大的挑战和压力。此外，云从科技的生存空间还要面临AI“三小龙”（商汤科技、旷视科技、依图科技）和互联网巨头的挤压，比如字节跳动、百度、华为、阿里巴巴、腾讯等凭借其雄厚的资金实力、丰富的数据资源和强大的技术研发团队，在大模型技术研发和应用方面取得了显著进展。

　　云从科技的崛起得益于以计算机视觉为起点，通过持续技术迭代和场景深耕，构建了覆盖多模态大模型的技术矩阵，然而随着AI行业进入大模型时代，生成式AI成为行业主流，但云从科技却未能及时调整技术路线，尽管后续推出了“从容大模型”，但在落地应用和商业化方面始终差强人意，始终未能实现盈利的云从科技正在逐渐失去市场竞争力。

　　相较于竞争对手，云从科技在算力、数据、算法、应用场景等维度已存在不少竞争短板，换言之，曾经辉煌一时且深受资本青睐的云从科技，如今正处于生死存亡的关键时刻。

　　不过，AI行业正处于快速发展和技术迭代的阶段，这也给云从科技带来了巨大的机遇。目前，云从的困境主要在于传统业务持续萎缩而技术转型尚未完成，如果云从科技能够及时跟上行业发展的步伐，积极推进产品体系与客户结构的双重优化，就有可能趁机扭转颓势。

　　对于云从科技而言，这场生存之战已没有退路可言，至于能否破茧重生，还要看云从科技如何找到属于自己的发展路径。